En comparación con las acciones y los bonos ordinarios, las acciones preferentes tienen ventajas y desventajas para la empresa emisora. Aunque generalmente tienen tasas de pago más altas que los bonos, en caso de apuro, una empresa puede suspender los dividendos de acciones preferentes sin incurrir en incumplimiento. Para la mayoría de las corporaciones, no ofrecen ventajas fiscales significativas, pero las empresas de servicios públicos pueden traspasar el gasto de los dividendos preferenciales a sus clientes.
Acciones preferidas: Sin ventaja fiscal
Los pagos de acciones preferentes se denominan dividendos, aunque tienen una tasa de pago fija. Al igual que los dividendos de acciones ordinarias, los dividendos de acciones preferentes son distribuciones de ganancias, no pagos de intereses. El IRS no considera que las distribuciones de ganancias sean deducibles de impuestos. Las corporaciones emiten acciones preferentes por razones válidas, pero una ventaja fiscal no es una de ellas.
Ventaja fiscal de los bonos
Para la empresa emisora, las acciones ordinarias y los bonos comparten una ventaja de flujo de efectivo que las acciones preferentes no tienen. Una empresa puede omitir el pago de dividendos tanto sobre acciones ordinarias como preferentes sin ningún tipo de penalización, siendo el único requisito que los dividendos en acciones preferentes en mora deben estar al día antes de que se puedan reanudar los dividendos en acciones ordinarias. Este requisito es más teórico que real. A menudo, las empresas nuevas o las empresas en rápida expansión, como muchas empresas de alta tecnología, no declaran dividendos, al menos no durante mucho tiempo. Los intereses de un bono, por otro lado, deben pagarse bajo pena de incumplimiento, pero ofrece una ventaja fiscal. El pago de la fianza, al ser intereses, es un gasto y es totalmente deducible de impuestos.
Por qué las utilizan las empresas de servicios públicos
Una de las peculiaridades de la legislación fiscal es que, si bien en general una empresa no puede realizar los pagos de dividendos sobre acciones preferentes, una empresa de servicios públicos puede traspasar este gasto a sus clientes. Desde el punto de vista de la empresa de servicios públicos, esto tiene una ventaja de costos de magnitud comparable a la deducción del pago de intereses sobre un bono.
Otros emisores de Preferreds
Una empresa puede emitir acciones preferentes cuando el mercado de los bonos de la empresa puede ser débil y cuando el mercado vería desfavorablemente la emisión de más acciones ordinarias, cuando, por ejemplo, las acciones adicionales se verían más como una dilución de el valor de las acciones actuales que como una forma de fortalecer las reservas de capital. Si bien la emisión de acciones preferentes es relativamente cara, puede ser el mejor medio de financiación disponible. Debido a que las acciones preferentes generalmente tienen una alta tasa de dividendos en relación con la tasa de interés de los bonos, los inversores responden favorablemente. Una ventaja de las acciones preferentes sobre los bonos es que una empresa puede retirarlas en cualquier momento, una desventaja para los inversores, pero que a menudo se pasa por alto.
Irónicamente, mientras que para muchas empresas una desventaja de emitir acciones preferentes es que puede insinuar desesperación, algunas de las empresas más grandes con calificaciones crediticias impecables las utilizan para financiar proyectos específicos. Su reputación es lo suficientemente segura como para que su uso no provoque las críticas que podrían llegar a empresas más pequeñas y menos consideradas. General Electric, por ejemplo, los usa de esta manera.